Michael Burry, omul care a prezis criza creditelor ipotecare din 2008 din SUA, a ieșit din nou la rampă, de data aceasta pentru a denunța ceea ce el consideră a fi manipulare contabilă la Tesla și Nvidia. Principala țintă o constituie pachetele de compensații astronomice bazate pe acțiuni care, potrivit lui, sărăcesc în liniște acționarii.

Dacă ați văzut The Big Short, filmul de Oscar care a relatat povestea din culisele crizei financiare din 2008, probabil vă amintiți de personajul interpretat de Christian Bale. Acest geniu financiar care a văzut criza imobiliară venind înaintea oricui altcuiva este Michael Burry. Când acest om vorbește, Wall Street ascultă cu atenție. Este cam ca și atunci când Gordon Murray oferă sfaturi de inginerie în lumea auto.

După ce și-a închis fondul speculativ Scion Asset Management, la începutul acestui anului trecut, Michael Burry și-a găsit o nouă tribună: blogul său de pe Substack, Cassandra Unchained. O postare a sa a cutremurat atât lumea tehnologiei, cât și industria vehiculelor electrice. Investitorul dezvăluie că mizează în prezent pe scăderea acțiunilor Tesla și critică practicile contabile ale unor companii precum Nvidia, producătorul de cipuri utilizate inclusiv în automobile.

Nucleul argumentului lui Michael Burry se bazează pe un mecanism complex: diluarea prin opțiuni pe acțiuni. Simplu spus, atunci când directori precum Elon Musk primesc miliarde de dolari în acțiuni, aceste acțiuni noi diluează valoarea deținută de acționarii existenți. Este ca și cum ai adăuga apă în paharul de whisky: tot ai un pahar plin, dar valorează mai puțin.

Michael Burry a dezvoltat chiar și o formulă matematică, împreună cu unul dintre partenerii săi, pentru a calcula cu precizie acest impact. Iar cifrele pe care le prezintă sunt înfiorătoare: Tesla și-ar dilua acționarii cu aproximativ 3,6% pe an, fără niciun program de răscumpărare de acțiuni pentru a compensa această eroziune. Prin comparație, diluarea Amazon este de aproximativ 1,3%.

Momentul acestei analize nu a fost nesemnificativ, ea fiind publicată după ce acționarii Tesla au aprobat un pachet de compensații colosal pentru Elon Musk, care depășește un trilion de dolari. Această sumă este condiționată de atingerea anumitor obiective: livrarea a 20 de milioane de vehicule, implementarea unui milion de robotaxi-uri și vânzarea unui milion de roboți umanoizi. Pentru Michael Burry, aceasta nu este o recompensă, ci o garanție a unei diluții și mai masive care va urma. De la mașini electrice la robotică: o strategie pentru a menține cursul?

Fostul manager de fonduri nu critică doar mecanismele financiare. El arată cu degetul și înspre modul în care Elon Musk își spune povestea, această capacitate de a reinventa constant narațiunea din jurul Tesla. „Cultul lui Elon se concentra pe mașinile electrice până la sosirea concurenței, apoi pe mașinile autonome până la sosirea concurenței, iar acum pe roboți – până la sosirea concurenței”, scrie el fără menajamente.

Această transformare Tesla, dintr-un constructor auto într-o companie de inteligență artificială și robotică, este, potrivit lui, o modalitate inteligentă de a menține entuziasmul investitorilor, în ciuda unei evaluări pe care o consideră „ridicol de supraevaluată pentru o lungă perioadă de timp”.